3.1415926

To the ones fighting for the future!

这一晚
没有data，可以不再为一个thesis的结果反复的check
没有FRM，可以不再为了一个formula反复计算
没有application，可以不再抱有希望的填着各种open questiones
都不做
只想暂停一下

而久违的好友之间的畅谈
将一直以来
压抑已久的挫败感
散落一地的成就感
烦躁不安的颠狂
不知所措的迷茫
畅快痛诉
虽然这只是一群无知的人在对着这个疯狂的世界在无谓的抱怨

即便是发觉
我们不是孤单的
我们的声音不是唯一的
也足以得到少许安慰了

我们已经在路上了
既然明天依然要继续往前走
那就勇敢的走下去！
再也不犹豫了！

在美国，贷款是非常普遍的现象，从房子到汽车，从信用卡到电话账单，贷款无处不在。当地人很少全款买房，通常都是长时间贷款。可是我们也知道，在这里失业和再就业是很常见的现象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，他们怎么买房呢？因为信用等级达不到标准，他们就被定义为次级贷款者。

近年美国等国家放松购房信贷标准（不用付首期，不用入息证明，也不计较抵押单位的素质等），形成次级房贷市场。次级房屋信贷经过贷款机构及华尔街用金融工程（Financial Engineering）方法加以估算、组合、包裝，就以票据或证券产品形式，在抵押二级市场上出卖、用高息吸引其他金融机构（投行和保险公司）和对冲基金（hedge fund）购买。

Now， here is the story...

大约从10年前开始，那个时候贷款公司漫天的广告就出现在电视上、报纸上、街头，抑或在你的信箱里塞满诱人的传单：

    “你想过中产阶级的生活吗？买房吧！”

    “积蓄不够吗？贷款吧！”

    “没有收入吗？找阿牛贷款公司吧！”

    “首付也付不起？我们提供零首付！”

    “担心利息太高？头两年我们提供3％的优惠利率！”

    “每个月还是付不起？没关系，头24个月你只需要支付利息，贷款的本金可以两年后再付！想想看，两年后你肯定已经找到工作或者被提升为经理了，到时候还怕付不起！”

    “担心两年后还是还不起？哎呀，你也真是太小心了，看看现在的房子比两年前涨了多少，到时候你转手卖给别人啊，不仅白住两年，还可能赚一笔呢！再说了，又不用你出钱，我都相信你一定行的，难道我敢贷，你还不敢借？”

    在这样的诱惑下，无数美国市民毫不犹豫地选择了贷款买房。（你替他们担心两年后的债务？向来自我感觉良好的美国市民会告诉你，演电影的都能当上州长，两年后说不定我还能竞选总统呢。）

    阿牛贷款公司短短几个月就取得了惊人的业绩，可是钱都贷出去了，能不能收回来呢？公司的董事长——阿牛先生，那也是熟读美国经济史的人物，不可能不知道房地产市场也是有风险的，所以这笔收益看来不能独吞，要找个合伙人分担风险才行。于是阿牛找到美国经济界的带头大哥——投行。这些家伙可都是名字响当当的主儿（美林、高盛、摩根），他们每天做什么呢？就是吃饱了闲着也是闲着，于是找来诺贝尔经济学家，找来哈佛教授，用上最新的经济数据模型，一番鼓捣之后，弄出几份分析报告，从而评价一下某某股票是否值得买进，某某国家的股市已经有泡沫了，一群在风险评估市场里面骗吃骗喝的主儿，你说他们看到这里面有风险没？用脚都看得到！可是有利润啊，那还犹豫什么，接手搞吧！于是经济学家、大学教授以数据模型、老三样评估之后，重新包装一下，就弄出了新产品——CDO（注： Collateralized Debt Obligation，债务抵押债券），说穿了就是债券，通过发行和销售这个CDO债券，让债券的持有人来分担房屋贷款的风险。

    光这样卖，风险太高还是没人买啊，假设原来的债券风险等级是6，属于中等偏高。于是投行把它分成高级和普通CDO两个部分，发生债务危机时，高级CDO享有优先赔付的权利。这样两部分的风险等级分别变成了4和8，总风险不变，但是前者就属于中低风险债券了，凭投行三寸不烂“金”舌，当然卖了个满堂彩！可是剩下的风险等级8的高风险债券怎么办呢？

    于是投行找到了对冲基金，对冲基金又是什么人，那可是在全世界金融界买空卖多、呼风唤雨的角色，过的就是刀口舔血的日子，这点风险小意思！于是凭借着老关系，在世界范围内找利率最低的银行借来钱，然后大举买入这部分普通CDO债券，2006年以前，日本央行贷款利率仅为1．5％；普通CDO利率可能达到12％，所以光靠利息差对冲基金就赚得盆满钵满了。

    这样一来，奇妙的事情发生了，2001年末，美国的房地产一路飙升，短短几年就翻了一倍多，这样一来就如同阿牛贷款公司开头的广告一样，根本不会出现还不起房款的事情，就算没钱还，把房子一卖还可以赚一笔钱。结果是从贷款买房的人，到阿牛贷款公司，到各大投行，到各个银行，到对冲基金人人都赚钱，但是投行却不太高兴了！当初是觉得普通CDO风险太高，才扔给对冲基金的，没想到这帮家伙比自己赚的还多，净值一个劲地涨，早知道自己留着玩了，于是投行也开始买入对冲基金，打算分一杯羹了。这就好像“老黑”家里有馊了的饭菜，正巧看见隔壁邻居那只讨厌的小花狗，本来打算毒它一把，没想到小花狗吃了不但没事，反而还越长越壮了，“老黑”这下可蒙了，难道馊了的饭菜营养更好，于是自己也开始吃了！

    这下又把对冲基金乐坏了，他们是什么人，手里有1块钱，就能想办法借10块钱来玩的土匪啊，现在拿着抢手的CDO还能老实？于是他们又把手里的CDO债券抵押给银行，换得10倍的贷款，然后继续追着投行买普通CDO。嘿，当初可是签了协议，这些CDO都归我们的！！！投行心里那个不爽啊，除了继续闷声买对冲基金之外，他们又想出了一个新产品，就叫CDS （注：Credit Default Swap，信用违约交换）好了，华尔街就是这些天才产品的温床：不是都觉得原来的CDO风险高吗，那我投保好了，每年从CDO里面拿出一部分钱作为保金，白送给保险公司，但是将来出了风险，大家一起承担。

    保险公司想，不错啊，眼下CDO这么赚钱，1分钱都不用出就分利润，这不是每年白送钱给我们吗？干了！

    对冲基金想，不错啊，已经赚了几年了，以后风险越来越大，光是分一部分利润出去，就有保险公司承担一半风险，干了！

    于是再次皆大欢喜，CDS也卖火了！但是事情到这里还没有结束：因为“聪明”的华尔街人又想出了基于CDS的创新产品！我们假设CDS已经为我们带来了50亿元的收益，现在我新发行一个“三毛”基金，这个基金是专门投资买入CDS的，显然这个建立在之前一系列产品之上的基金的风险是很高的，但是我把之前已经赚的50亿元投入作为保证金，如果这个基金发生亏损，那么先用这50亿元垫付，只有这50亿元亏完了，你投资的本金才会开始亏损，而在这之前你是可以提前赎回的，首发规模500亿元。天哪，还有比这个还爽的基金吗？1元面值买入的基金，亏到0．90元都不会亏自己的钱，赚了却每分钱都是自己的！评级机构看到这个天才设想，简直是毫不犹豫：给予AAA评级！

    结果这个“三毛”可卖疯了，各种养老基金、教育基金、理财产品，甚至其他国家的银行也纷纷买入。虽然首发规模是原定的500亿元，可是后续发行了多少亿，简直已经无法估算了，但是保证金50亿元却没有变。如果现有规模5000亿元，那保证金就只能保证在基金净值不低于0．99元时，你不会亏钱了。

    当时间走到了2006年年底，风光了整整5年的美国房地产终于从顶峰重重摔了下来，这条食物链也终于开始断裂。因为房价下跌，优惠贷款利率的时限到了之后，先是普通民众无法偿还贷款，然后阿牛贷款公司倒闭，对冲基金大幅亏损，继而连累保险公司和贷款的银行，花旗、摩根相继发布巨额亏损报告，同时投资对冲基金的各大投行也纷纷亏损，然后股市大跌，民众普遍亏钱，无法偿还房贷的民众继续增多……

最终，美国次贷危机爆发。

——2007年2月13日美国新世纪金融公司（New Century Finance）发出2006年第四季度盈利预警
——汇丰控股为在美次级房贷业务增加18亿美元坏账拨备
——面对来自华尔街174亿美元逼债，作为美国第二大次级抵押贷款公司——新世纪金融(New Century Financial Corp)在4月2日宣布申请破产保护、裁减54%的员工
——8月2日，德国工业银行宣布盈利预警，后来更估计出现了82亿欧元的亏损（这个数字真的是巨额），因为旗下的一个规模为127亿欧元为“莱茵兰基金”（Rhineland Funding）以及银行本身少量的参与了美国房地产次级抵押贷款市场业务而遭到巨大损失。德国央行召集全国银行同业商讨拯救德国工业银行的篮子计划。
——美国第十大抵押贷款机构——美国住房抵押贷款投资公司8月6日正式向法院申请破产保护，成为继新世纪金融公司之后美国又一家申请破产的大型抵押贷款机构。
——8月8日，美国第五大投行贝尔斯登宣布旗下两支基金倒闭，原因同样是由于次贷风暴
——8月9日，法国第一大银行巴黎银行宣布冻结旗下三支基金，同样是因为投资了美国次贷债券而蒙受巨大损失。此举导致欧洲股市重挫。
——8月13日，日本第二大银行瑞穗银行的母公司瑞穗集团宣布与美国次贷相关损失为6亿日元。日、韩银行已因美国次级房贷风暴产生损失。据瑞银证券日本公司的估计，日本九大银行持有美国次级房贷担保证券已超过一万亿日元。此外，包括Woori在内的五家韩国银行总计投资5.65亿美元的担保债权凭证(CDO)。投资者担心美国次贷问题会对全球金融市场带来强大冲击。不过日本分析师深信日本各银行投资的担保债权凭证绝大多数为最高信用评等，次贷危机影响有限。
——其后花期集团也宣布，7月份有次贷引起的损失达7亿美元，不过对于一个年盈利200亿美元的金融集团，这个也只是小数目。
——2008年8，9月间,房利美，房贷美陷入财政危机，被美国政府接管
——2008年9月15日，雷曼兄弟申请破产保护，美林证券被美国银行收购，当日美股大泻504点；最大保险集团AIG陷入财政危机；欧洲央行与英格兰银行分别向金融市场注资700亿欧元与200亿英镑。
 

从上半年计划去热浪岛，直到现在才实现，汗的是只有4个man--教主，zhiwei, Boss 陈 and me...

Anyway, 热浪岛的确没有让我们失望，白沙，蓝天，碧海，无数的鱼儿和美丽的珊瑚。

• 序幕

Sep 7th，10：30p， 我们登上five star的双层旅游大巴，开始长达10小时的慢慢长途，好在车上有movie和game

可以打发时间。中途下来办了些手续，并在马来的一个类似kopi的地方吃了一点东西，大概在8th 8:00a左右到了码头

接着一个小时的水路。

Finally, we land on the Redang Island!

• White Sand Beach+Blue Sea+Bikini Girls

The first sight!  一个字“paradise！”

听完导游的briefing，只记得不要让阳台的门开着，因为wild monkey会进来，share the bed with you without pay!

我们很快办完手续后，吃了一顿buffet（并没有想象的那样有很多海鲜，因为这边海里的生物都不允许捕捞，加上马来没有猪肉，所以吃就只能打3颗星）。

匆匆吃完后租了潜水的装备（40马币/人），下海！

白色沙滩

蓝天白云

‘美丽风景’

• Tropical Fish+Colorful Coral

下午3点，我们坐船到海中央，开始真正的浮潜--一件救生衣，一个带吸气管的面具。

美丽的海底世界就很难用语言描述了，看看照片吧！

Xmas tree coral(一碰就会躲进石缝了)            水中超人 ：P

银鱼群                                            Jerry Fish（水母，超大个的！其中有颜色的是有毒的哦！）

Nemo（原来小丑鱼都很害羞的躲在软珊瑚里的）   漂亮的Xmas tree珊瑚

大海龟

NOTE:

我们一共有3次snorkeling,其中在第二天上午的marine park用面包喂鱼时超多鱼在身边绕啊绕的，其中一条鱼还咬了我一下，估计以为面包是从我身上来的。：）

最后一次，我潜的比较远，于是看到了很多nemo，其中有一种很特别，底色是黑色，斑纹是亮蓝色，超漂亮。还看到一些较大的石斑鱼，不过后来看到的就更刺激了--Shark！是的，鲨鱼！这是我生平第一次这么近距离的看到鲨鱼，起初看到的一条正远离我，我试图游近些看，可是它太快了，我就浮出水面看了一下位置，等我再次潜下去是，发现另一条更漂亮的鲨鱼就在我面前，当时第一反应就是“逃”!后来发现它好像对我没有兴趣，我就没动了，对他注视了好久，心想鲨鱼其实挺可爱的。。。对了，这两条鲨鱼都不大，大概就1.0-1.5m长的样子。只是可惜没有照片。。。

Laguna --Sunrise，Night View，other...

为了看一下海上日出，第二天早上5点，一个人傻兮兮起来走到海滩去看

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-> end

something funny:

- 引文

对一座城市最温暖的回忆是什么？
曾就读的学校。同窗。老师。课桌。食堂。操场。寝室。
曾恋爱的女子。味道。语言。黑色内衣。甜蜜。承诺。
曾喜爱的美食。学校门口的小摊。菜品。火锅。小吃。烧烤。
曾留恋的私地。女友的家门口。街道。餐馆。游乐园。咖啡厅。酒吧。

我想还有很多可以值得留恋。还有很多值得怀念。还有很多值得纪念。
比如曾一直收听的电台，只有在这个城市的每一个夜晚得到安慰。
比如曾一直去的小店，只有在这个城市可以得到最大的满足。
比如曾一直路过的街角，只有在这个城市可以一次次顾念。

我想可能很多时候你们曾在这座城市擦肩而过。
或许只是上下电梯时，或许只是穿过斑马线时。
或许曾在相同的时间相同的餐厅，只是餐厅的布局挡住了们彼此的视线。
或许也曾在同一商场，只是男装与女装的楼层不同。
或许也曾在同一超市，只是她正在阅读新产品说明时，你正堆着购物车，因为匆忙没有留意到她的背影。
或许也曾在同一书店，只是彼此的喜好不同。她在选购饮食美容，你在选购悲伤的小说。

彼此之间，真的就如拍电影一样。没有谁告诉你是否背错了台词，走错了布景。更不知道什么时候导演会叫停。
我想这些情节还有很多，只是我们从未思索。只能责怪没有一个好心的摄影师会寄给你们曾出现在同一张照片里的相片。只能责怪工作的压力，时间的紧迫，你们没有来得急回过头看看周遭的人群。

若有安排。终究有一天会再茫茫人海中相遇。
那时可以坐下来吃顿饭。聊聊天。没有追忆，没有悔恨。我想也够了。
因为所有的人都会慢慢消失。
若能保持联系，偶尔相聚。五年，十年，甚至更多，那也足已。
两个人是什么关系，什么身份早已显得不那么重要。那个心底的答案知道或不知道一定不会再去猜测。

对一座城市最温暖的回忆会是一个人……
他？ 她？
…………

一个多月前，有一阵子Station很安静，屋外的阳光洒进station时，有时会产生一种置身世外的错觉。那时很想记下那种感觉，可是总有这些那些事情耽误了。

然而今天station是真正的空了。下午秘书亲自过来告诉我们：后天，这里就要开始拆除重建了，我们必须把所有的东西全部搬走。

彻底的清理： paper，书，文具，杯子，垫子，食物，杂物……

空了。

更重要的是，人也空了，大家不是已经回去了就是即将回去。一下子仿佛回到我们刚来的那个样子，转眼在这里已近9个月了，又回到当初。似轮回。

好安静的station……

很好玩，呵呵

http://canglang.blog.hexun.com/18265566_d.html

April 10th, 2008 10:00pm

在一阵掌声中，Peter B.C. Philips 结束了 Topics in Econometrics.
计量界的NO.1， 给我们上课从来都不看笔记，推导formula流畅的只能用崇拜来形容。
更难得的是如此大牛，面对我们这群一脸茫然的孩子还是耐心有加，不时的还会插一段故事或是笑话让我们可以稍微松懈一下。真的是很nice的一位老人！

说来，这课可能就是我们在SMU的最后一课了，虽然还有一堆的Term Paper要交，但是无论如何，以后没有必要在上课。
更重要的是，对于我来说，这堂课也许是我作为学生正式上的最后一课，很荣幸由如此大牛给我划上一个圆满的句号。所以虽然手头还在赶paper，但是还是想记下这个重要的时刻。

See u Peter!~ Thanks for your teaching!